上星期五，美国政府正式批准挽救次按危机的方案，将次按贷款利率冻结5年，以协助可能在利息上调后无力供楼的业主。估计有多达50万名业主会受惠，未来两年则可以帮助逾100万业主免于断供——被收回住房。该消息对美元应该是利好。只是这一利好实际在上星期二已经被市场知晓；

上星期五晚上另一个美元利好是非农就业数据增加94000人，虽然低于10月份修正后的170000人，但却高于预期，而且11月份失业率持平于4.7%，也比预期的要好。仔细分析工资数据，11月份平均小时工资上涨0.08美元，至17.63美元，较上年同期高3.8%，这意味着相对趋紧的劳动力市场并未给劳动力成本施加很大压力。

市场在数据公布后有一定幅度的震荡，最后还是选择横盘。因为该数据毕竟温和，仍然不能避免美联储在本周会议上的减息决定。如果这样的数据再多一点，未来减息的幅度就不会太大，而且本周减息可能成为未来一年中最后一次减息——这可能与大多数分析师的看法大不一样。美洲银行首席经济学家Mickey Levy表示，“就在市场预测会有大幅度下跌的时候，经济再一次没有出现预测的情况。我确信在相关数据公布以后，美联储会长舒一口气，这不是什么灾难性的数据”。美国财长鲍尔森在接受采访时表示工作市场的表现反映“经济是健康的”。

从数据上看，美国的劳动力市场的确没有过去好。到目前为止，新增了130万个就业岗位，月平均11.8万个，低于2006年的月平均18.5万个，以及过去5年的平均13.3万个。非农就业人数是衡量美国就业市场最为重要的一个指标，受到美联储和投资者的极端重视。此前，美联储主席伯南克以及其他决策层在12月11日例会到来之前强调了该报告的重要性。当前有很多经济学家预测隔夜拆借利率将再次降低0.25%，但利率期货价格显示降息50个基点的可能性从36%降至26%。另外，由于燃料价格上涨、房价进一步下跌，路透社/密歇根大学消费者情绪指数初值从上个月的76.1降至74.5，低于预期。显示房地产的低迷和高油价对美国民众消费心理的影响巨大。

总之，就象我上星期一文章已经强调的，欧元兑美元将维持震荡8天，一直到本周美联储会议之后。但是，震荡不是没有方向的横盘，而是出现向下的倾斜，预示着欧元未来的调整方向。

另外，由于中国央行周末紧缩市场流动性，预测对股市的心理打击巨大——未来紧缩可能更多。而如果中国股市不能再大幅度地上涨，会抑制息差交易并进而牵扯到欧系货币和商品货币。这对美元也是利好。由于中国未来的紧缩很可能动用汇率武器，这对日圆可能出现鼓舞。如果息差交易在年末出现进一步的平仓浪潮，日圆的上涨可期。

我认为，从中期行情发展看，逢高空欧日可能是非常不错的选择，这既迎合了中国紧缩流动性的基本面，也可能符合年末息差交易年末平仓的基本面

   值得注意的是，在最近召开的欧元区13国财长会议上，欧元大幅度升值的问题受到高度关注，各国都表示，并不希望欧元太贵。上周，欧元对美元汇率创下了1欧元兑换1.4760美元的历史高位。而在过去的12个月内，欧元对美元升值14%左右，同时对世界其他主要货币也有不同程度的升值。欧元升值造成欧元区产品的出口价格上升，竞争力下降，这让欧洲企业叫苦不迭。欧元集团主席、卢森堡首相容克表示，欧元区并不希望看到欧元汇率过于动荡。西班牙经济和财政大臣佩德罗.索尔韦斯也表示，要解决目前欧元汇率过高的问题，不仅需要美元坚挺，也需要亚洲地区的货币作出调整。欧洲工商业联合会也因此表示，目前欧元汇率水平已经影响了欧洲企业的出口，是考虑采取措施的时候了。

   由此观察，现在欧洲各国已经完成了统一认识阶段，下一步会采取行动。这个行动既包括对中国施加压力，也包括可能采取较为宽松的货币政策。在全世界央行都在避免过度加息的背景下，欧盟央行也可能放弃紧缩政策，本着“放水”就一齐放的想法，大家一齐比贬值。而由于现在支撑欧元的就是所谓欧洲央行的强硬态度，因此，欧洲央行的任何“放水”想法一定会使欧元破位下跌。

   从历史上看，在非美出现较大幅度的调整时，欧元都是撤退在后的，现在英镑的表现已经注定了欧元的命运——第一下跌目标已经指向20330。因此强调，欧元近期一定跌，第一目标14500，随后是14400、14200、14000、13850。今天，有非常重要的美国资本流入数据，预测不错，可能促使欧元下跌。即使是数据一般，欧元的变盘也随时可能发生，我们还是坚持突破就追，包括向上（做第三个头）和向下（打开下跌的大门）

但是，我在上星期三写的汇评——“G7会议的主调是防范虚拟金融市场中的系统性风险”——中谈到的主要观点也在市场中得到证明：黄金在上星期五收出一根阴十字星，澳元等商品货币下跌，息差交易货币跌的更凶。

今天一早，虽然欧元上冲，但幅度不够，而商品货币和息差交易货币则是跳空低开，大幅度地下跌。

从市场对G7会议的反映看，单边赌美元的大幅度下跌的气氛并不存在，最大的可能仍然是大幅度震荡，以时间换空间——直到10.31日美国再次下调利率，完成最后一跌。当然，如果全球股市特别是中国股市能够出现较大幅度的调整，配合上黄金与石油的调整，全球投机者在高风险金融产品上的盲目追高行为会受到打击。现在关键看全球经济的发动机中国会不会主动降温股市，如果市场继续疯狂，息差交易会反弹，而中国股市若出现大幅度的下跌，带动以美元计价的商品开始下跌，美元会出现一定幅度反弹。

在美元反弹的顺序中，前期涨的最凶的澳元、加元等会走在前面——最乐观的估计应该有200点左右——欧系最慢，特别是欧元。但是，由于息差交易全部出现破位下行的图形——包括英镑兑日元，这对直盘中非美的大幅度上涨也形成制约。欧元的高度应该在14375附近。我们可以等待汇价回撤至14245附近时买进，继续做顶

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